（原标题：金价迭创新高申银证券，多家黄金企业半年净利润翻倍）
21世纪经济报道记者 叶麦穗 市场担忧美联储独立性受到挑战，投资者避险情绪升温，国际金价上周上涨2.86%。整个8月，国际金价累计涨幅超过5%，创下今年4月以来的最佳单月表现。9月1日（截至北京时间17:00），黄金再度驶入上涨通道，最高触及3489.86美元/盎司，距离历史新高仅有一步之遥。与此同时，COMEX黄金期货价格盘中最高冲至3557.1美元/盎司，站上历史最高点。
多家机构积极上调了黄金价格展望，多数机构认为明年站上4000美元/盎司不是梦。在金价迭创新高之际，黄金上游采矿公司的业绩也是全线飘红，其中多家公司的净利润实现翻倍。
多家机构上调黄金价格展望
据新华社报道，8月25日，美国总统特朗普解雇美联储理事库克，引发市场对美联储独立性受政治干预的担忧。最新CME“美联储观察”数据显示，9月维持利率不变的概率为12.6%，降息25个基点的概率为87.4%，到10月维持利率不变的概率为5.6%，累计降息25个基点的概率为45.8%，累计降息50个基点的概率为48.6%。
市场的主流观点认为，近期聚焦于美联储货币政策转向的逻辑，叠加美联储独立性受质疑，重新推升市场避险买盘，关注金价能否顺利突破4月历史高点位置申银证券，为下一步上涨打开上行空间。
由于黄金走强，近期又有大行上调黄金价格展望。瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势，该机构同时还上调了2026年上半年的金价预测。Wayne Gordon等瑞银财富管理部门分析师在报告中表示，将2026年3月末黄金目标价上调100美元，至每盎司3600美元；6月末目标价上调200美元，至每盎司3700美元。他们预测今年全球黄金需求预计将增长3%，达到4760吨，创2011年以来的最高水平。这已经是瑞银今年第五次调整对黄金的展望。
无独有偶，花旗银行大幅上调对金价的预测，该行将未来三个月金价预期从每盎司3300美元上调至3500美元，预计交易区间也从3100~3500美元上调至3300~3600美元。花旗银行认为，美国近期经济增长和通胀前景趋于恶化，是支撑金价上涨的核心原因。
高盛在多份报告中明确表示，基于全球央行购金、经济衰退风险及美元信用动摇三大驱动因素，维持2025年年底金价3700美元/盎司的目标。若央行购金量超预期（如达100吨/月）或经济衰退加剧，甚至可能提前触及3810~3880美元/盎司。
星展银行首席投资总监侯伟福表示，星展银行在2025年内持续看好另类资产投资市场，尤其是黄金市场和收益型私募资产市场，并将2025年第四季度黄金的目标价格定为3765美元/盎司。
黄金大涨，也引来各路资金关注，国内资管机构开始重视黄金在资产配置组合中的作用。将黄金纳入配置范围的资管产品在快速扩容。以FOF产品（主要投资于基金的基金产品）为例，在当前515只FOF产品中，有234只产品持有黄金ETF，占比近45%，而去年末为192只。其中，有24只产品黄金配置的比例超过5%。
此外，今年2月，国家金融监管总局下发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，确定了新华人寿、泰康人寿、平安寿险、平安财险等10家试点保险公司，基于中长期资产配置目的申银证券，可以开展投资黄金业务，投资黄金账面余额不超过上季度末总资产的1%。
据国信证券测算，10家试点保险公司总资产规模约20万亿元，预计政策落地有望为黄金市场带来2000亿元左右的增量资金。
总规模30万亿元的银行理财与大众投资更为密切。目前，已有银行发行多只投资黄金超5%的“黄金+”策略理财产品。招银理财资料就显示，其有R3中风险的“稳金”系列产品明确将7.5%或10%资金配置于黄金，力求捕捉黄金长期上行收益的同时，多元配置，缓释直接投资黄金的风险。
11家黄金上游企业净利润增速全部为正
高金价之下，处于黄金产业链上游的金矿上市公司上半年业绩普遍呈现高增长。除恒邦股份之外，各家金矿上市公司收入均实现两位数增长。其中，招金黄金则增速最快，半年营收同比增长98.27%，净利润同比增长181.36%，不过其基数也比较小；山东黄金盈利能力最强，净利润达到28.08亿元。
上半年，山东黄金营收和净利冠绝行业。2025年半年报显示，2025年上半年，其实现营业收入567.66亿元，同比增加109.92亿元，增幅24.01%；实现利润总额54.83亿元，同比增加26.75亿元，增幅95.23%；归属于上市公司股东的净利润28.08亿元，同比增加14.25亿元，增幅102.98%；加权平均净资产收益率9.81%，同比增加4.80个百分点；基本每股收益0.57元，较上年同期的0.26元增加0.31元。
山东黄金表示，其高增长受益于黄金价格上涨及成本控制优化。与此同时，其自产金、外购金销售量在上半年双双提升。财报数据显示，2025年上半年，山东黄金矿产金产量24.71吨，占国内矿山企业矿产金产量的17.72%，自产金销量23.60吨；而其海外矿山产金5.67吨。山东黄金表示，预计2025年其年产黄金1吨以上的矿山将达到13座。
而在营收规模50亿元以上的金矿上市公司中，西部黄金盈利增速最快。中报显示，其上半年营业总收入为50.30亿元，较去年同报告期增加20.54亿元，实现3年连续上涨，同比较去年同期上涨69.01%；归母净利润为1.54亿元，较去年同报告期归母净利润增加8735.59万元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨131.94%。
取得如此增速，得益于西部黄金自有矿山生产黄金销量大增，且金价上升。上半年，西部黄金自产黄金达5.90吨，比去年同期多生产了1.36吨。同时，这家公司还收购了新疆美盛100%股权，并投产其120万吨/年采选项目，预计下半年全面达产后可新增年产金金属约3.3吨。
此外，中金黄金、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、西部黄金、四川黄金、招金黄金等多家涉及金矿的上市企业2025年上半年营收和利润也实现同比增长。根据同花顺统计，目前A股11家金矿上市公司，今年上半年的归母净利润增速全部实现正增长，其中有4家更是实现了翻倍。
对于上半年业绩高增长，多家金矿上市公司都把关键原因归为金价持续上涨和黄金饰品消费偏好转移，与此同时，多家企业在上半年通过收购、扩产等，产量得到提升。
业绩向好，黄金板块在资本市场上也表现出色。多家黄金概念股股价创下阶段性新高，比如晓程科技9月1日大涨13.43%，中金黄金、湖南黄金、西部黄金全部涨停。
申银证券
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